自2007年回歸A股后，濰柴動(dòng)力（000338.SZ）首次發(fā)布定增計(jì)劃，金額高達(dá)130億元，大手筆融資的背后是這家“柴油機(jī)龍頭”大力加碼氫燃料電池布局。

5月26日，濰柴動(dòng)力發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行 A 股股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)暨上市公告書(shū)》，指出本次130億元定增項(xiàng)目共有39家機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購(gòu)，總認(rèn)購(gòu)金額近230億，超額認(rèn)購(gòu)1.75倍，最終有25家機(jī)構(gòu)獲配認(rèn)購(gòu)，實(shí)際發(fā)行股票數(shù)量7.92億股，發(fā)行價(jià)格為16.40 元/股。

據(jù)南方財(cái)經(jīng)全媒體記者梳理，近年來(lái)濰柴動(dòng)力在燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈的投資布局，主要涉及氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)制造、燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)的整體產(chǎn)品方案以及固態(tài)氧化物燃料電池產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

據(jù)悉，本次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)項(xiàng)目、全系列國(guó)六及以上排放標(biāo)準(zhǔn)H平臺(tái)道路用高端發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目、大缸徑高端發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

獲多家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)

此次參與濰柴動(dòng)力定增的投資方陣容強(qiáng)大，超額認(rèn)購(gòu)100億元。募資獲得包括GIC Private Limited（新加坡政府投資有限公司）、UBS AG（瑞銀集團(tuán)）、J.P.Morgan、摩根士丹利等外資機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)，同時(shí)也有國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金股份有限公司、山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司等國(guó)資背景投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)。

此次定增，濰柴動(dòng)力向302家機(jī)構(gòu)及個(gè)人送達(dá)了《認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)》，其中包括公司前20大股東、基金公司45家、證券公司15家、保險(xiǎn)公司18家、其他類(lèi)型投資者204家，最終有39家投資者回復(fù)了《申購(gòu)定價(jià)單》。

值得注意的是，高觀投資有限公司、施羅德投資管理（香港）有限公司、廣發(fā)證券股份有限公司等3名投資主體雖然未在邀請(qǐng)之列，但由于表達(dá)了認(rèn)購(gòu)意向，聯(lián)席主承銷(xiāo)商向上述投資者補(bǔ)充發(fā)送了認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)文件。

從報(bào)價(jià)表來(lái)看，申購(gòu)價(jià)格從發(fā)行底價(jià)15.32元/股至20.05元/股，申購(gòu)價(jià)格超過(guò)20元/股的僅有煙臺(tái)信貞添盈股權(quán)投資中心（有限合伙）一家，多數(shù)投資方的申購(gòu)價(jià)格低于18元/股。

上述3家主動(dòng)認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)中僅有高觀投資申購(gòu)成功。其中，高觀投資成功申購(gòu)兩筆，申購(gòu)價(jià)格分別為16.50元/股、17.10元/股，總金額達(dá)9.6億元，獲配3536.59萬(wàn)股。施羅德投資擬申購(gòu)價(jià)格16.00元/股，總金額7億元；廣發(fā)證券擬申購(gòu)價(jià)格15.73元/股，總金額4.08億元，認(rèn)購(gòu)價(jià)格均低于16.40元/股，因此認(rèn)購(gòu)失敗。

此次認(rèn)購(gòu)金額最大的前三家投資機(jī)構(gòu)，分別為UBS AG、財(cái)通基金以及GIC Private Limited，認(rèn)購(gòu)價(jià)格最高分別為17.70元/股、18.03元/股、16.40元/股，最終獲配7213.78萬(wàn)股、5377.62萬(wàn)股以及4731.34萬(wàn)股。

外資機(jī)構(gòu)對(duì)此定增頗為熱衷，除UBS AG、GIC Private Limited、高觀投資，J.P.Morgan、摩根士丹利也參與了此次定增，認(rèn)購(gòu)總金額分別為4.6億元，3.8億元。

汽車(chē)分析師任萬(wàn)付向記者指出，“外資金融機(jī)構(gòu)參與定增是受利益驅(qū)動(dòng)，明顯賺錢(qián)的機(jī)會(huì)不容錯(cuò)過(guò)，也表明其對(duì)濰柴動(dòng)力發(fā)展前景的看好。”

從行業(yè)上看，在碳中和的利好政策背景下，這些海外“聰明錢(qián)”關(guān)注的對(duì)象，主要是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的細(xì)分龍頭企業(yè)。典型如寧德時(shí)代、恩捷股份、億緯鋰能。

比如UBS AG在5月份，除了濰柴動(dòng)力以外，還參與了北汽藍(lán)谷55億元定增，增持石藥集團(tuán)約4263.80萬(wàn)股；今年以來(lái)，GIC Private Limited增持中國(guó)石油化工股份1000萬(wàn)股，增持洛陽(yáng)鉬業(yè)約999.9萬(wàn)股。

去年11月國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》提出，到2025年，新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到汽車(chē)新車(chē)總銷(xiāo)量的20%左右；到2035年，純電動(dòng)汽車(chē)成為新銷(xiāo)售車(chē)輛的主流，公共領(lǐng)域用車(chē)全面電動(dòng)化，燃料電池汽車(chē)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。在此背景下，“有前途”的電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭成了關(guān)注的焦點(diǎn)。

根據(jù)募集資金使用計(jì)劃，130億元募資資金扣除發(fā)行費(fèi)用后主要用于燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)項(xiàng)目、全系列國(guó)六及以上排放標(biāo)準(zhǔn)H平臺(tái)道路用高端發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目、大缸徑高端發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、全系列液壓動(dòng)力總成和大型CVT動(dòng)力總成產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及全生命周期后市場(chǎng)服務(wù)體系建設(shè)。

重卡行業(yè)景氣度到達(dá)周期頂點(diǎn)

2021年第一季度財(cái)報(bào)顯示，“柴油機(jī)龍頭”濰柴動(dòng)力繼續(xù)錄得業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。一季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)到654.71億元，同比增長(zhǎng)67.88%；歸母扣非凈利潤(rùn)達(dá)到304.56億元，同比增長(zhǎng)67.00%。

濰柴動(dòng)力主要產(chǎn)品包括全系列發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車(chē)橋、液壓產(chǎn)品、重 型汽車(chē)、叉車(chē)、供應(yīng)鏈解決方案、汽車(chē)電子及零部件等，發(fā)展戰(zhàn)略是以整車(chē)、整機(jī)為龍頭，以動(dòng)力系統(tǒng)為核心技術(shù)支撐，成為智能化工業(yè)裝備跨國(guó)集團(tuán)。

在2020年年報(bào)當(dāng)中，濰柴動(dòng)力將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸因于行業(yè)景氣周期，指出公司生產(chǎn)產(chǎn)品同比增長(zhǎng)30%的主要原因是市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)重卡行業(yè)銷(xiāo)量為161.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.9%;中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)銷(xiāo)量為91.9萬(wàn)臺(tái)(其中的叉車(chē)為內(nèi)燃叉車(chē))，同比增長(zhǎng)23.9%;中國(guó)農(nóng)業(yè)裝備行業(yè)銷(xiāo)量為52.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)53.9%。

在上述周期背景下，濰柴動(dòng)力2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為1974.91億元人民幣，較2019年同期增長(zhǎng)約13.3%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為92.07億元人民幣，較2019年同期增長(zhǎng)1.1%。

就實(shí)物銷(xiāo)售而言，濰柴動(dòng)力2020年銷(xiāo)售發(fā)動(dòng)機(jī)98.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)32.21%；銷(xiāo)售重卡整車(chē)18.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.18%；變速箱118.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.36%；叉車(chē)20萬(wàn)臺(tái)，同比減少6.98%。

對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，濰柴動(dòng)力的重卡銷(xiāo)售量并未趕上行業(yè)增長(zhǎng)速度，此外，在多次調(diào)研活動(dòng)中，機(jī)構(gòu)屢次提問(wèn)濰柴動(dòng)力如何看待重卡行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

招銀國(guó)際分析師馮鍵嶸提出，中國(guó)工程機(jī)械和重卡行業(yè)自2016/17年以來(lái)的上升周期已接近頂點(diǎn)。他認(rèn)為，一是預(yù)期地方政府專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行今年可能達(dá)到頂峰，根據(jù)行業(yè)模型顯示，挖掘機(jī)和重卡的更新?lián)Q代需求已接近頂峰;二是對(duì)重卡而言, 7 月份國(guó)六的實(shí)施很大可能導(dǎo)致需求下降。預(yù)計(jì)重型卡車(chē)的銷(xiāo)量將在 2021 年下半年出現(xiàn)同比下降。

即將于實(shí)施的國(guó)六政策觸發(fā)重卡今年前4個(gè)月出現(xiàn)大量的提前需求，2021年1~4月，我國(guó)重卡市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)售73萬(wàn)輛，較上年同期增長(zhǎng)57%。主要由于重卡制造商提高了國(guó)五車(chē)型將于7月停止銷(xiāo)售，行業(yè)銷(xiāo)量將呈現(xiàn)更為明顯的前高后低局面。

針對(duì)在下一輪重卡行業(yè)景氣度下降中如何應(yīng)對(duì)的問(wèn)題，濰柴動(dòng)力表示，公司用15年時(shí)間著力推進(jìn)三大結(jié)構(gòu)調(diào)整：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。目前，對(duì)重卡行業(yè)的依賴度大幅降低，結(jié)構(gòu)性調(diào)整的成效顯著。未來(lái)新業(yè)態(tài)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)及占比將明顯增加，尤其是大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)、液壓和CVT、新能源及智能駕駛等戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)。

加碼氫能源布局 銷(xiāo)售區(qū)域集中山東

梳理此次定增計(jì)劃，可以發(fā)現(xiàn)濰柴動(dòng)力同時(shí)布局氫燃料電池和固態(tài)氧化物燃料電池兩種技術(shù)路線，在報(bào)告中指出，堅(jiān)持“混合動(dòng)力、燃料電池、純電動(dòng)”多路線并舉。

“相比純電動(dòng)而言，燃料電池在商用車(chē)、重卡領(lǐng)域更具備想象力。”北京特億陽(yáng)光新能源總裁祁海紳向記者分析，“純電動(dòng)商用車(chē)存在續(xù)航里程短、充電時(shí)間長(zhǎng)、能量密度偏低的短板，若以增加電池包的方法增加續(xù)航，裝載噸位和載貨容量會(huì)大幅縮減，導(dǎo)致‘純電動(dòng)重卡’目前在市場(chǎng)上的認(rèn)可度不高。”

在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，濰柴動(dòng)力此次募集資金將有20億元投資于燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)項(xiàng)目，其中氫燃料電池及關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，總投資7.12億元，擬使用募集資金5億元；固態(tài)氧化物燃料電池及關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，總投資15.13億元，擬使用募集資金5億元；燃料電池動(dòng)力總成核心零部件研發(fā)及制造能力建設(shè)項(xiàng)目，總投資14.79億元，擬使用募集資金10億元。

此前濰柴動(dòng)力已經(jīng)通過(guò)戰(zhàn)略重組德國(guó)歐德思公司，補(bǔ)齊電機(jī)控制系統(tǒng)短板，構(gòu)筑起“電池+電機(jī)+電控”為一體的新能源動(dòng)力系統(tǒng)集成;今年4月，2萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)能的氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)工廠以及投產(chǎn)，預(yù)計(jì)成為目前全球最大的氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)制造基地。

祁海紳認(rèn)為，“隨著國(guó)家政策以及補(bǔ)貼向氫能產(chǎn)業(yè)鏈的傾斜和投入、氫能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速、技術(shù)提升、成本下降等綜合因素的推動(dòng)和疊加作用，氫能源在商用車(chē)重卡領(lǐng)域的發(fā)展將進(jìn)入快車(chē)道。”

濰柴動(dòng)力表示，目前公司扎實(shí)在濟(jì)南、濰坊、聊城、濟(jì)寧、無(wú)錫等地累計(jì)推廣氫燃料電池車(chē)輛300余輛，運(yùn)行里程超過(guò)600萬(wàn)公里。同時(shí)，公司正加速城市物流、城際物流、港口運(yùn)輸?shù)葢?yīng)用場(chǎng)景的燃料電池重卡發(fā)動(dòng)機(jī)的技術(shù)研發(fā)以及商業(yè)化落地。

有投資者在深交所互動(dòng)易提出，濰柴動(dòng)力目前的氫能源產(chǎn)品主要都是山東購(gòu)買(mǎi)，如何破解地域性限制問(wèn)題？

破除地方保護(hù)在純電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼時(shí)代就是一個(gè)難以回避的話題，在幾次補(bǔ)貼政策調(diào)整的過(guò)程中都會(huì)提及：不得設(shè)置或變相設(shè)置障礙限制外地品牌車(chē)輛及零部件、外地充電設(shè)施建設(shè)、運(yùn)營(yíng)企業(yè)進(jìn)入本地市場(chǎng)。

濰柴動(dòng)力董秘辦表示，氫氣來(lái)源有很多種，如工業(yè)副產(chǎn)氫、電解氫、煤制氫等。公司根據(jù)不同區(qū)域燃料來(lái)源的便利性和經(jīng)濟(jì)性，因地制宜，與上下游企業(yè)共同推廣燃料電池業(yè)務(wù)。

成本高、基礎(chǔ)設(shè)施欠缺是制約燃料電池產(chǎn)業(yè)化的重要因素。燃料電池雖然具有諸多優(yōu)勢(shì)， 是較為理想的運(yùn)輸能源，但成本高與基礎(chǔ)設(shè)施欠缺是限制其產(chǎn)業(yè)化的兩座大山，2020 年中國(guó)燃料電池車(chē)銷(xiāo)量?jī)H1177 輛，與新能源車(chē)的136.7萬(wàn)輛形成了鮮明對(duì)比。

任萬(wàn)付指出，“濰柴動(dòng)力布局氫燃料電池，一方面說(shuō)明企業(yè)看好氫燃料電池商用的前景；另一方面也是為轉(zhuǎn)型升級(jí)探路。作為柴油機(jī)龍頭，布局氫燃料電池，優(yōu)勢(shì)在于不缺資金和銷(xiāo)路，劣勢(shì)則在于缺乏積累，短期內(nèi)成效如何還需觀望。”

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